当经济学家看法一致时 投资者应提高警惕

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Justin Lahart


经济学家们通常在很多问题上存在不同意见，但在预测2013年美国经济增长率时，他们的看法却异乎寻常的一致。

这也许值得提高警惕，因为有关经济增长的预测会影响到投资决策及投资行为。如果一致预测出了大问题，那么一些投资者和企业就可能会乱了阵脚。

在费城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Philadelphia)去年第四季度做的一项调查中，每位经济学家对2012年年底至2013年年底美国国内生产总值(GDP)变动情况的预期出人意料地集中在增长2.3%的平均预期水平附近。在所有预期中，排在第25%低位的预期（属于悲观预期，意味著有75%的预期高于该水平）为GDP将增长2.1%，排在75%高位的预期（属于乐观预期，意味着仅25%的预期高于该水平）为GDP将增长2.5%。

2011年年底时经济学家们对2012年GDP增长率悲观平均预期和乐观平均预期之间的差距较大，当时两者构成的区间为2.2%至3%。2010年年底时这一差距也较大，构成的区间为2.5%至3.2%。

实际上，在这项已有45年历史的费城联邦储备银行调查中，经济学家们对于来年GDP所做预期的偏差仅有两次较小，分别是在1993年年底和1995年年底。

有人或许曾认为，考虑经济在今年这个特别的年份里面临的所有阻力，经济学家们给出的预测可能差距较大。这些预测毕竟是在美国政府就财政悬崖问题达成协议的前景明朗化之前作做出的。即便在目前阶段，围绕预算问题进行的谈判可能导致政府关门的这一威胁也是真实存在的。

往好的方面看，房价上涨正推动美国家庭改善收支情况，且美国联邦储备委员会(Federal Reserve)正坚定不移地实施宽松货币政策。

可以认为经济学家们抱着和股市投资者们相似的想当然情绪。从标准普尔500股指期货价格可以看出，投资者对未来市场波动的预期已降至五年来最低水平，这是市场近期缺乏实际波动性的结果。同样，对过去三年GDP增长率的预期在2%左右的经济学家给出的新预期基本没有变化。

由多数人作出的预期通常要好于个别经济学家的预期，但仍然不够可靠。克利夫兰联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Cleveland)的研究人员发现，截止2005年的23年中，半数时间里有关GDP变动情况的预期中值至少有1个百分点的偏差。

经济学家们对2013年经济增长率的预期趋于一致更可能是以下原因造成的：那些在过去几年对经济做出温和增长之外预期的经济学家都被证明是错误的，因此更多经济学家选择了使自己的预期靠向平均水平。这是群体思维的结果，和其他人一起犯错总比一个人犯错要好。

不幸的是，投资者经常也会有这样的群体思维，而这样的思维通常肯定会造成不良后果。

（编者按：Justin Lahart是《股闻天下》栏目的记者，报道零售、消费产业、工业、汽车以及航空行业方面的消息，特别强调这些行业与宏观经济之间的相互作用。他此前担任《华尔街日报》的经济记者，是《Ahead of the Tape》栏目的作者，还为CNNMoney和TheStreet.com撰写专栏。）

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